La Taxe Trump sur les Fonds de Dotations Universitaires Inquiète les Capital-Risqueurs

Une proposition de l'administration Trump visant à augmenter massivement les taxes sur les fonds de dotation des universités américaines suscite l'inquiétude chez certains capital-risqueurs. Ann Miura-Ko, co-fondatrice du fonds Floodgate Partners, met en garde contre les conséquences potentiellement dévastatrices pour le financement des startups de cette nouvelle taxe.

Une taxe qui passerait de 1,4% à 35%

Le gouvernement Trump envisage actuellement de faire passer le taux d'imposition sur les fonds de dotation des universités de 1,4% à 35%. Pour le grand public, taxer davantage ces fonds qui atteignent des sommes colossales peut sembler une bonne idée. Mais pour Ann Miura-Ko, les répercussions sur l'écosystème des startups pourraient être sévères :

Les fonds de dotation sont d'énormes investisseurs en private equity, que ce soit dans le capital-risque ou ailleurs. Cette taxe pourrait donc avoir un impact majeur sur le financement disponible pour les startups.

– Ann Miura-Ko, co-fondatrice de Floodgate Partners

Des universités, grands pourvoyeurs de capital-risque

Ce que le public ignore souvent, c'est que les universités comptent parmi les plus gros investisseurs dans les fonds de capital-risque. Grâce aux généreuses dotations qu'elles reçoivent, principalement d'anciens élèves fortunés, les universités disposent de larges sommes à placer. Une partie significative est allouée aux investissements plus risqués mais potentiellement très rémunérateurs dans les startups technologiques.

Si ces dotations sont soudainement taxées à hauteur de 35%, les universités auront naturellement moins de capital à déployer. Les fonds de VC, en particulier ceux spécialisés dans l'amorçage et les premiers tours de table, pourraient voir leurs levées auprès des universités se tarir.

Un projet de loi similaire déjà bloqué par les Démocrates

Le vice-président élu J.D. Vance, alors sénateur, avait déjà proposé un projet de loi similaire l'an dernier. Mais celui-ci avait été bloqué par les Démocrates au Congrès. Il n'est pas certain que la nouvelle mouture parvienne à être adoptée, de nombreux conseillers et donateurs de la nouvelle administration étant eux-mêmes des capital-risqueurs.

L'équipe de Trump semble néanmoins déterminée à aller de l'avant avec ce projet, y voyant un moyen de renflouer les caisses de l'État et de réorienter le capital vers des secteurs jugés prioritaires. Reste à voir si les puissants lobby des universités et des VC parviendront à infléchir la position présidentielle.

Des conséquences en cascade pour les startups

Si la mesure venait malgré tout à passer, elle aurait des répercussions en cascade sur tout l'écosystème des startups américaines :

• Moins de capital disponible dans les fonds de VC, en particulier pour les jeunes pousses
• Des valorisations revues à la baisse, les VC cherchant à limiter leurs risques
• Une pression accrue pour atteindre la rentabilité rapidement
• Des licenciements et un recours plus important à l'automatisation pour réduire les coûts

À terme, c'est la capacité d'innovation de l'économie américaine qui pourrait être affectée, s'inquiètent de nombreux observateurs. Les startups, moteurs de croissance et de disruption, seraient bridées dans leur développement, laissant potentiellement le champ libre à des concurrents chinois ou européens.

La proposition de taxe de l'administration Trump sera donc suivie de près par les acteurs de la Silicon Valley et les entrepreneurs du pays. Beaucoup espèrent un rétropédalage de la Maison Blanche. Mais celle-ci semble pour l'instant camper sur ses positions, mettant en avant la nécessité de financer ses promesses de campagne et de rééquilibrer le système fiscal américain.

Un bras de fer s'engage entre le nouveau pouvoir politique et le monde de la Tech, dont l'issue est encore incertaine. Une chose est sûre : elle sera lourde de conséquences pour le dynamisme entrepreneurial outre-Atlantique dans les années à venir.