Divvy Homes : Le Rêve d’Accession Qui Tourne Court
C'est une success-story qui vire au cauchemar. Divvy Homes, pépite de la proptech valorisée 2,3 milliards en 2021, vient d'être rachetée par Brookfield pour 1 milliard de dollars. Une opération en demi-teinte qui risque de laisser certains actionnaires sur le carreau, selon des sources proches du dossier.
Fondée en 2016 à San Francisco, Divvy s'était fait un nom avec son modèle innovant de location-accession (rent-to-own). Le concept : acheter le bien convoité par le client, le lui louer pendant 3 ans le temps qu'il constitue l'apport, puis lui revendre. Une formule séduisante, qui avait convaincu des investisseurs de renom comme Tiger Global, GGV Capital ou Andreessen Horowitz (a16z). Au total, la startup avait levé plus de 700 millions de dollars.
Un modèle fragilisé par la remontée des taux
Mais en 2022, le vent a tourné. Avec la hausse des taux d'intérêt, le modèle de Divvy s'est retrouvé sous pression. La société a dû procéder à trois vagues de licenciements en un an. Et malgré une valorisation de 2,3 milliards atteinte en 2021, elle a fini par accepter l'offre de rachat de Brookfield, à seulement 1 milliard.
Un montant certes conséquent, mais qui ne suffira pas à rembourser tout le monde. D'après une lettre de la CEO Adena Hefets aux actionnaires, consultée par TechCrunch :
Si la transaction se conclut, Divvy vendra la quasi-totalité de ses actifs, à savoir son portefeuille immobilier et sa marque, à Brookfield pour environ 1 milliard de dollars. Cependant, après remboursement de sa dette, des frais de transaction et des préférences de liquidation des actionnaires privilégiés, nous estimons malheureusement que ni les actionnaires ordinaires ni les détenteurs d'actions préférentielles de série FF ne recevront de contrepartie.
Les petits porteurs risquent de tout perdre
Autrement dit, les petits porteurs et certains investisseurs de la dernière heure risquent de repartir bredouilles, malgré la plus-value réalisée sur la vente. Un autre interlocuteur rapporte à TechCrunch :
Les détenteurs de capitaux propres ont été écrasés à zéro, donc les fondateurs, les employés et les VC n'obtiendront rien de la vente.
– Source anonyme
Dans sa lettre, Adena Hefets reconnaît que « la décision de vendre n'a pas été facile » et qu'elle est intervenue après « des années de lutte contre des conditions de marché difficiles » et « autant de réductions de coûts que possible ». Elle espérait ainsi « restituer autant de capital que possible aux actionnaires ». Malheureusement, l'addition sera salée pour une partie d'entre eux.
Nouveau revers pour la proptech
Ce dénouement amer est symptomatique des difficultés traversées par la proptech ces dernières années. Après une décennie effervescente, le secteur a été rattrapé par la réalité du marché, entre hausse des taux et correction des valorisations tech. De nombreuses startups ont dû mettre la clé sous la porte ou se résoudre à des opérations défensives.
Pour Divvy et ses actionnaires, le rêve d'accession à la propriété vire au cauchemar. Un épilogue cruel pour cette jeune pousse pleine de promesses, qui ambitionnait de révolutionner le parcours résidentiel. Reste à voir si son modèle et sa technologie trouveront un second souffle chez Brookfield. Quoi qu'il en soit, cette mésaventure servira de piqûre de rappel aux investisseurs : dans la tech comme ailleurs, les arbres ne montent jamais jusqu'au ciel.
