Kim Furlong Quitte CVCA : Crise du Capital-Risque

Imaginez un secteur en pleine tempête, où les vents de l’incertitude économique soufflent fort, et où une figure clé décide de passer le flambeau. C’est exactement ce qui se passe dans l’univers du capital-risque canadien. Kim Furlong, PDG de l’Association canadienne du capital de risque et d’investissement privé (CVCA), a annoncé son départ après six années de leadership. Ce changement intervient à un moment critique pour l’industrie, marquée par une crise d’identité et des défis structurels. Que signifie cette transition pour les startups et les investisseurs au Canada ? Plongeons dans cette histoire captivante.

Une Transition au Cœur d’une Industrie en Mutation

Le départ de Kim Furlong, prévu pour juillet 2025 après la conférence Invest Canada à Calgary, marque la fin d’une ère pour la CVCA. Arrivée en 2019, elle a navigué à travers des périodes tumultueuses : une chute des investissements pendant la pandémie, suivie d’un boom technologique, puis une récession économique qui a révélé les faiblesses du marché canadien du capital-risque. Cette annonce soulève des questions : qui prendra la relève, et comment la CVCA abordera-t-elle les défis actuels ?

Un Bilan Contrasté pour Kim Furlong

Sous la direction de Furlong, la CVCA a connu des succès notables. Elle a joué un rôle clé dans la promotion de l’Initiative de catalyseur de capital de risque (VCCI), un programme visant à stimuler les investissements dans les startups canadiennes. Elle a également lutté contre une proposition controversée de hausse de l’impôt sur les gains en capital, finalement abandonnée par le gouvernement libéral. Enfin, elle a encouragé la diversité dans un secteur souvent critiqué pour son manque d’inclusivité.

C’était un privilège de servir cette industrie pendant six ans et demi.

– Kim Furlong, PDG de la CVCA

Mais tout n’a pas été rose. Certains acteurs du secteur, y compris un ancien président de la CVCA, ont publiquement questionné ses performances, pointant du doigt des lacunes dans la gestion de la crise actuelle. Malgré ces critiques, Furlong laisse derrière elle un héritage qui continuera d’influencer l’association, selon Jeanette Wiltse, présidente du conseil d’administration.

Une Industrie en Crise d’Identité

Le capital-risque canadien traverse une période troublée. Les données récentes de la CVCA montrent une baisse significative des transactions, avec un premier trimestre 2025 marqué par un creux de cinq ans dans le nombre de deals. Les investissements en pré-amorçage et amorçage sont particulièrement touchés, un signal inquiétant pour l’avenir des startups. Comme le souligne Furlong : « Si vous ne semez pas, vous ne pouvez pas récolter. »

Les discussions à huis clos lors du récent sommet CIX à Toronto ont révélé des préoccupations majeures : performances d’investissement décevantes, manque de fonds capables de mener des rondes de financement, et une narration négative qui risque de devenir une prophétie autoréalisatrice. Un ancien investisseur, Matt Roberts, a même déclaré que « le marché canadien du capital-risque est en train de mourir. »

Le marché canadien du capital-risque est en train de mourir.

– Matt Roberts, ancien investisseur

Cette crise est exacerbée par une dépendance croissante aux investisseurs américains pour financer la croissance des entreprises technologiques canadiennes. Un rapport récent de la CVCA souligne que les fonds étrangers jouent un rôle démesuré dans le soutien des startups en phase de scaling. Cette situation met en lumière un problème structurel : le manque de capital domestique pour accompagner les entreprises au-delà des premiers stades.

Les Défis Structurels du Capital-Risque Canadien

Pourquoi le capital-risque canadien peine-t-il autant ? Plusieurs facteurs se conjuguent :

• Manque de fonds locaux capables de mener des rondes importantes.
• Baisse des investissements en pré-amorçage et amorçage, limitant l’émergence de nouvelles startups.
• Concurrence accrue des investisseurs étrangers, notamment américains.
• Incertitude économique mondiale ralentissant les décisions d’investissement.

Ces défis ne sont pas nouveaux, mais ils se sont intensifiés ces dernières années. La récession économique mondiale a freiné les fusions-acquisitions et les levées de fonds, rendant l’environnement encore plus hostile pour les jeunes entreprises. Pourtant, Furlong reste optimiste, affirmant que « les fondations de l’industrie sont solides » et qu’elle continuera de croître à long terme.

Les Propositions de la CVCA pour Renverser la Tendance

Face à cette situation, la CVCA a formulé des recommandations audacieuses pour revitaliser le secteur. Dans un livre blanc publié avant les élections fédérales d’avril 2025, l’association a appelé à :

• Une réduction temporaire du taux d’inclusion des gains en capital.
• Un crédit d’impôt national pour les investissements.
• Une recapitalisation du programme VCCI.
• Une réforme du programme de crédit d’impôt pour la recherche scientifique et le développement expérimental.
• Des incitatifs pour encourager les fonds de pension canadiens à investir localement.

Ces mesures visent à stimuler l’investissement domestique et à réduire la dépendance aux capitaux étrangers. Furlong a confirmé que des discussions avec le ministère des Finances sont en cours, avec des réunions prévues en juin pour faire avancer ces priorités. Elle insiste sur l’importance de « penser stratégiquement » pour renforcer l’écosystème.

Quel Avenir pour le Capital-Risque Canadien ?

Le départ de Furlong intervient à un moment charnière. Le prochain PDG de la CVCA héritera d’un secteur en pleine introspection, où les opportunités côtoient les défis. Malgré les turbulences, des signaux positifs émergent. Le Canada compte aujourd’hui plus de partenaires généraux et de fonds avec des thèses d’investissement sophistiquées, ainsi qu’un vivier croissant d’entreprises technologiques prometteuses.

Pourtant, comme le souligne Furlong, « il reste du travail à faire ». Le futur leader devra non seulement poursuivre les efforts d’advocacy auprès du gouvernement, mais aussi redonner confiance à un secteur ébranlé. La capacité à mobiliser des capitaux locaux et à soutenir les startups dès leurs débuts sera cruciale pour inverser la tendance.

Cette industrie a ses hauts et ses bas, mais ses fondations sont solides, et elle est là pour durer.

– Kim Furlong, PDG de la CVCA

Un Héritage à Construire

Le départ de Kim Furlong marque une page qui se tourne pour la CVCA, mais aussi une opportunité de renouveau. Alors que l’industrie du capital-risque canadien fait face à des vents contraires, les prochaines années seront déterminantes. Les recommandations de la CVCA, si elles sont adoptées, pourraient redonner un souffle nouveau au secteur. Mais au-delà des politiques, c’est une vision collective et un engagement envers l’innovation qui permettront au Canada de se positionner comme un leader mondial des startups.

En attendant, les regards se tournent vers la conférence Invest Canada, où Furlong fera ses adieux. Ce sera l’occasion pour l’industrie de réfléchir à son avenir et de poser les bases d’une nouvelle ère. Le capital-risque canadien survivra-t-il à cette crise ? Une chose est sûre : les six prochaines années seront aussi déterminantes que les six dernières.