McPhy : La Chute d’un Pionnier de l’Hydrogène Vert

L’hydrogène vert semblait être la promesse d’un avenir énergétique radieux. En 2024, l’inauguration de la gigafactory de McPhy à Belfort incarnait cet espoir, portée par des millions d’euros d’investissements et une ambition nationale. Pourtant, moins d’un an plus tard, le fabricant français d’électrolyseurs annonce une liquidation judiciaire imminente. Comment une entreprise, autrefois célébrée comme une étoile montante, a-t-elle pu s’effondrer si vite ? Cet article explore les raisons de cette chute, les leçons à tirer, et les perspectives pour la filière hydrogène en France.

McPhy : De l’Espoir à la Crise

McPhy Energy, fondée en 2008, s’était imposée comme un acteur clé dans la production d’hydrogène vert, une énergie propre obtenue par électrolyse de l’eau à partir de sources renouvelables. Avec des usines en France, en Italie et en Allemagne, l’entreprise visait à révolutionner les secteurs de l’énergie, de l’industrie et des transports. Son entrée en bourse en 2014 et son inclusion dans l’indice SBF 120 en 2020 témoignaient de l’engouement des investisseurs. Mais derrière cette façade brillante, des failles structurelles se sont révélées fatales.

Une Gigafactory Ambitieuse mais Fragile

L’inauguration de la gigafactory de Fontaine, près de Belfort, en juin 2024, marquait un tournant. Avec un investissement de 50 millions d’euros et un soutien public de 114 millions d’euros, cette usine devait produire 1 gigawatt d’électrolyseurs alcalins par an. L’objectif était clair : positionner la France comme leader européen de l’hydrogène vert d’ici 2030. Mais les ambitions de McPhy se sont heurtées à une réalité cruelle : un marché encore immature et une trésorerie à bout de souffle.

« L’hydrogène vert est une technologie d’avenir, mais son marché reste embryonnaire. Les entreprises comme McPhy doivent survivre à une longue période d’attente avant que la demande ne décolle. »

– Analyste du secteur énergétique, 2025

La gigafactory, censée employer 450 personnes à terme, n’en comptait qu’une vingtaine à son ouverture. Les projets industriels européens, bien que prometteurs, n’étaient pas encore financés, laissant McPhy dans l’attente de commandes significatives. Cette situation a mis en lumière une faiblesse majeure : une dépendance excessive aux subventions et une incapacité à générer des revenus stables.

Une Crise Financière Inéluctable

En 2024, McPhy affichait des résultats financiers alarmants. Avec un chiffre d’affaires de 13,2 millions d’euros, en baisse de 30 % par rapport à l’année précédente, et une perte nette de 74,1 millions d’euros, l’entreprise était au bord du gouffre. La cession de son activité de stations de recharge à Atawey, un concurrent savoyard, fin 2023, n’a pas suffi à redresser la barre. Atawey, lui-même en difficulté, n’a pas honoré ses engagements financiers, aggravant la situation.

Pour survivre, McPhy a tenté de trouver un repreneur. Une procédure de conciliation ouverte en avril 2025, suivie d’un appel d’offres, n’a abouti à aucune proposition viable avant la date limite du 9 mai. La liquidation judiciaire, annoncée le 14 mai 2025, est devenue inévitable, entraînant la radiation des actions de l’entreprise à la Bourse de Paris.

Pourquoi le Marché de l’Hydrogène Stagne-t-il ?

Le marché de l’hydrogène vert est confronté à plusieurs obstacles structurels. Malgré les investissements massifs – 9 milliards d’euros annoncés par la France en 2020 – la demande reste faible. Les projets industriels, souvent retardés par des incertitudes réglementaires ou des financements insuffisants, peinent à se concrétiser. De plus, la concurrence internationale est féroce, avec des acteurs comme John Cockerill, Siemens ou Nel qui dominent le marché européen.

Voici les principaux freins au développement de l’hydrogène vert :

• Manque de demande immédiate pour les électrolyseurs.
• Coûts élevés de production comparés aux énergies fossiles.
• Retards dans le financement des grands projets industriels.
• Concurrence accrue des acteurs étrangers mieux capitalisés.

Ces défis ont directement impacté McPhy, dont la stratégie reposait sur une croissance rapide dans un marché encore en gestation. L’entreprise n’a pas su diversifier ses sources de revenus ni anticiper la lenteur du décollage de la filière.

Les Conséquences de la Liquidation

La liquidation judiciaire de McPhy a des répercussions majeures, tant pour l’entreprise que pour la filière hydrogène en France. Voici un aperçu des impacts :

Pour les actionnaires : La valeur des actions, déjà en chute libre (-92 % depuis le début de 2025), est désormais considérée comme nulle. La radiation boursière, prévue dans les mois à venir, laisse les investisseurs sans retour sur investissement.

Pour les employés : Avec environ 260 salariés en France, Italie et Allemagne, l’avenir est incertain. Une reprise partielle des actifs pourrait sauver certains emplois, mais la fermeture de sites, comme la gigafactory de Belfort, semble probable.

Pour la filière hydrogène : La chute de McPhy, vitrine de l’hydrogène vert français, envoie un signal inquiétant. Elle met en lumière les difficultés des start-ups du secteur à survivre dans un environnement concurrentiel et financièrement exigeant.

« La liquidation de McPhy est un coup dur pour l’ambition française dans l’hydrogène. Elle montre que les subventions ne suffisent pas sans un marché mature. »

– Damien Meslot, maire de Belfort, 2025

Une Reprise Partielle comme Dernier Espoir ?

McPhy n’a pas totalement abandonné l’espoir d’une issue positive. Une offre de reprise partielle, déposée par un acteur industriel européen non nommé, est en cours d’examen. Cette proposition, soumise à conditions, pourrait concerner certains actifs, comme les brevets ou les électrolyseurs produits en Italie. Cependant, même en cas de succès, une liquidation partielle reste inévitable pour les actifs non repris.

Le tribunal de commerce de Belfort a prolongé la procédure jusqu’au 24 juin 2025, fixant une nouvelle date limite pour les offres au 13 juin. Cette fenêtre offre une dernière chance, mais les perspectives restent sombres. La gigafactory de Belfort, symbole des ambitions déçues, risque de rester un vestige industriel.

Leçons pour l’Industrie de l’Hydrogène

La débâcle de McPhy soulève des questions cruciales pour l’avenir de l’hydrogène vert. Comment éviter que d’autres start-ups suivent le même chemin ? Voici quelques pistes :

• Diversification des revenus : Les entreprises doivent explorer des applications variées de l’hydrogène (mobilité, industrie, énergie) pour réduire leur dépendance à un seul marché.
• Partenariats stratégiques : Collaborer avec des géants comme TotalEnergies ou Air Liquide peut offrir un soutien financier et technique.
• Gestion prudente des investissements : Les subventions, bien que généreuses, doivent être utilisées avec parcimonie pour éviter les projets surdimensionnés.

La France, avec sa stratégie hydrogène ambitieuse, doit également revoir son approche. Un soutien accru aux projets pilotes et une simplification des démarches réglementaires pourraient accélérer le déploiement de la filière.

L’Avenir de l’Hydrogène en France

Malgré l’échec de McPhy, l’hydrogène vert reste une priorité stratégique. D’autres acteurs, comme Elogen ou Genvia, continuent de se développer, bien que confrontés aux mêmes défis. La France peut s’appuyer sur ses atouts : une expertise technologique, des partenariats européens, et un engagement politique fort.

Pour réussir, la filière doit surmonter plusieurs obstacles :

• Stimuler la demande via des incitations pour les industriels.
• Renforcer les infrastructures de production et de distribution.
• Investir dans la recherche pour réduire les coûts de production.

La chute de McPhy n’est pas la fin de l’hydrogène vert, mais un avertissement. La transition énergétique exige patience, résilience et une vision à long terme. Les leçons tirées de cet échec pourraient, paradoxalement, renforcer la filière en évitant les erreurs du passé.

Un Échec qui Résonne au-delà de McPhy

L’histoire de McPhy illustre les défis des start-ups technologiques dans des secteurs émergents. L’enthousiasme initial, dopé par les subventions et les promesses d’un avenir décarboné, s’est heurté à la réalité d’un marché encore balbutiant. Cet échec ne doit pas décourager l’innovation, mais inciter à une approche plus pragmatique.

« L’innovation est un pari risqué. Mais sans ces risques, il n’y a pas de progrès. McPhy a ouvert la voie, même si elle n’a pas su la suivre jusqu’au bout. »

– Expert en transition énergétique, 2025

En conclusion, la liquidation de McPhy marque un tournant pour l’industrie de l’hydrogène en France. Elle met en lumière les fragilités d’un secteur prometteur mais encore immature. Pour les acteurs restants, l’enjeu est clair : transformer les ambitions en réalités économiques viables. L’hydrogène vert a encore un avenir, mais il faudra du temps, des investissements judicieux et une stratégie collective pour le concrétiser.