Les interventions de la BCE sur les obligations françaises : nécessaires ?
Alors que la France traverse une période d'incertitude politique avec les élections législatives anticipées, les marchés obligataires s'agitent. L'écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans a atteint un plus haut de 7 ans, dépassant les 82 points de base. Cette situation a conduit certains analystes à s'interroger sur une éventuelle intervention de la Banque Centrale Européenne (BCE). Mais son chef économiste Philip Lane tempère, estimant qu'une telle action n'est pas nécessaire à ce stade.
Une réévaluation des prix plutôt qu'un marché désordonné
Pour Philip Lane, les récents mouvements sur les marchés obligataires ne remplissent pas les critères requis pour déclencher une intervention de la BCE, à savoir une évolution injustifiée et désordonnée des rendements. Il qualifie la situation actuelle de "réévaluation des prix" plutôt que de "marché désordonné".
Ce que nous observons sur les marchés, c'est une réévaluation des prix, mais ce n'est pas un marché désordonné pour le moment.
– Philip Lane, chef économiste de la BCE
Le respect du cadre budgétaire européen attendu
Sans aborder directement le cas français, Philip Lane a souligné que tous les gouvernements de la zone euro devaient se conformer au cadre budgétaire de l'Union Européenne et dialoguer avec la Commission Européenne. Un rappel important alors que certains programmes électoraux, comme celui du Rassemblement National, prévoient des mesures pouvant impacter les finances publiques.
L'outil anti-fragmentation de la BCE en réserve
La BCE dispose avec l'Instrument de Protection de la Transmission (IPT) d'un outil lui permettant d'acheter sans limite des obligations d'un pays de la zone euro subissant des pressions de marché. Mais son activation est soumise au respect de certains critères, dont les règles budgétaires européennes. Plusieurs responsables de l'institution ont indiqué à Reuters que la BCE n'avait pas l'intention à ce stade de discuter d'un recours à ce programme pour la France.
Vers un retour de l'inflation à 2% fin 2025 ?
Au-delà de la question des obligations françaises, Philip Lane s'est voulu rassurant sur les perspectives d'inflation dans la zone euro. La BCE se dit "assez confiante" quant au retour de l'inflation à son objectif de 2% d'ici fin 2025. Cependant, certains acteurs de marché commencent à en douter au vu des récentes données sur les salaires et les prix.
La situation des marchés obligataires français et l'évolution de l'inflation dans la zone euro resteront donc deux points de vigilance importants pour la BCE dans les mois à venir. Si Philip Lane se veut rassurant pour l'instant, la Banque Centrale n'hésitera pas à agir si nécessaire pour assurer la stabilité financière et la transmission de sa politique monétaire.
