Croissance Insuffisante pour les Entreprises Canadiennes

Imaginez : votre entreprise affiche fièrement +25 % de chiffre d’affaires en un an, les investisseurs applaudissent, vos équipes sont motivées… et pourtant, à la fin du mois, il reste à peine de quoi payer les salaires sans puiser dans la trésorerie. Cette scène, loin d’être rare, devient presque la norme pour de nombreuses sociétés technologiques canadiennes en 2026.

Longtemps, le mantra « grow fast, fix later » a dominé l’écosystème startup. Aujourd’hui, la réalité économique rattrape les rêves les plus ambitieux. La simple croissance n’est plus synonyme de succès. Elle peut même devenir un piège mortel si elle n’est pas accompagnée d’une rigueur financière sans faille.

Quand chaque dollar gagné coûte plus cher que le précédent

Le rapport 2025 State of Canadian Business publié par Float dresse un constat sans détour. Les entreprises interrogées – majoritairement des PME et scale-ups technologiques hors grand compte – ont vu leurs revenus progresser en 2025. Parallèlement, leurs coûts ont grimpé encore plus vite. Résultat : le différentiel entre croissance brute et profit réel se réduit à peau de chagrin.

Les fondateurs l’admettent eux-mêmes dans les enquêtes : « Chaque nouveau client coûte plus cher à acquérir et à servir qu’il y a deux ans ». Salaires en hausse, outils SaaS qui se multiplient, coûts marketing qui flambent, inflation persistante sur l’énergie et les matières premières… la liste des pressions est longue.

« The margin between growth and the cost of growth is razor thin. These businesses aren’t struggling with demand but with keeping what they earn. »

– Extrait du rapport State of Canadian Business 2025, Float

Ce constat n’est pas une fatalité passagère liée à un cycle économique. Il marque un tournant structurel. Les investisseurs, eux aussi, ont changé de lunettes : ils scrutent désormais les unit economics, le gross margin et le free cash-flow bien avant de regarder le simple top-line growth.

Les illusions d’une croissance à tout prix

Pendant plusieurs années, lever des fonds importants à des valorisations élevées permettait de masquer des modèles économiques fragiles. On brûlait du cash pour conquérir des parts de marché, en misant sur une rentabilité future hypothétique. Ce modèle a vécu.

En 2026, les tours de table se font plus rares, les valorisations se contractent et les terms sheets intègrent des clauses de protection beaucoup plus dures. Les fondateurs qui continuent à piloter uniquement en mode « croissance à tout prix » prennent le risque de se retrouver coincés : ni capables de lever à nouveau, ni rentables.

• Acquisition clients plus onéreuse de 18 à 35 % en moyenne selon les secteurs (données Float 2025)
• Coûts opérationnels (SaaS, cloud, salaires tech) en hausse de 12 à 22 % sur un an
• Taux de churn qui remonte dès que les prix augmentent pour compenser les coûts
• Investisseurs qui exigent un runway supérieur à 18 mois même après une levée

Ces chiffres ne sont pas abstraits. Ils traduisent la réalité quotidienne de centaines de dirigeants qui doivent désormais faire des choix douloureux.

General Fusion : quand la deeptech mise sur la visibilité boursière

Dans ce contexte exigeant, certaines sociétés choisissent des chemins radicalement différents. General Fusion, société canadienne spécialisée dans l’énergie de fusion, a annoncé son projet de cotation au Nasdaq via une fusion avec une SPAC valorisant l’opération autour d’un milliard de dollars US.

Ce mouvement illustre deux réalités simultanées : d’une part, le besoin criant de capitaux massifs pour les technologies deeptech ; d’autre part, la volonté de chercher des financements publics dans un environnement où le private equity se montre plus prudent.

« There is a global race happening in fusion, and we consider ourselves to be Canada’s horse in that race. »

– Greg Twinney, CEO de General Fusion

Devenir la première société pure-player fusion cotée en bourse n’est pas anodin. Cela montre que même dans les secteurs les plus capitalistiques, la crédibilité financière et la transparence deviennent des atouts stratégiques majeurs.

Les leviers pour passer de la croissance à la rentabilité durable

Face à ce nouvel environnement, plusieurs pistes se dégagent pour les entrepreneurs qui refusent de stagner.

1. Obsession du gross margin

Les entreprises qui maintiennent ou augmentent leur marge brute malgré la pression des coûts sont celles qui s’en sortent le mieux. Cela passe par une revue sans concession des fournisseurs, une automatisation ciblée et parfois des augmentations de prix assumées.

2. Focus sur la rétention et l’expansion

Acquérir un client coûte de plus en plus cher. Le garder et lui vendre davantage devient mathématiquement plus rentable. Les programmes d’account management, les upsells intelligents et les réductions de churn sont devenus des priorités stratégiques.

3. Discipline sur les effectifs

Plusieurs scale-ups canadiennes, dont Shopify récemment, ont procédé à des réductions ciblées pour recentrer les équipes sur les métiers à plus forte valeur ajoutée. La productivité par employé n’est plus un indicateur secondaire.

4. Diversification des sources de financement

Subventions, crédits d’impôt R&D, dette non dilutive, partenariats stratégiques… les entrepreneurs malins multiplient les leviers pour ne pas dépendre uniquement des tours de table VC classiques.

Le gouvernement canadien mise sur l’infrastructure souveraine

Autre signal fort : Ottawa lance un appel à projets pour construire des data centers souverains de plus de 100 MW dédiés à l’IA. Cette initiative répond à la fois à des enjeux de sécurité nationale et à la nécessité de réduire la dépendance aux hyperscalers américains.

Pour les startups IA, cela pourrait signifier un accès plus fiable et potentiellement moins coûteux à la puissance de calcul, tout en renforçant l’écosystème local. Une opportunité à ne pas manquer pour les entrepreneurs visionnaires.

Nostalgie vs stratégie : le choix décisif de 2026

Attendre le retour des taux bas, la fin des tensions commerciales ou une nouvelle manne d’investissements massifs relève de la pensée magique. Comme l’a rappelé le premier ministre canadien lors du dernier forum de Davos, chaque gouvernement doit aujourd’hui construire une économie forte et résiliente.

Pour les entrepreneurs, le message est clair : la nostalgie n’est pas une stratégie. Ceux qui sauront combiner ambition de croissance et obsession de la rentabilité sont ceux qui écriront les plus belles pages de l’économie canadienne dans les années à venir.

2026 ne pardonne plus les modèles fragiles. Il récompense la clarté, la discipline et le courage de faire des choix difficiles. Et vous, de quel côté de l’histoire avez-vous décidé de vous placer ?