Investissement Québec : Pertes en Capital-Risque

Et si l’élan des startups québécoises, porté par des années de croissance, était freiné par un vent contraire ? En 2025, Investissement Québec (IQ), acteur clé du développement économique de la province, a enregistré une perte notable de 4,9 % sur ses investissements en capital-risque et fonds d’investissement. Ce revers, loin d’être anodin, reflète un contexte économique mondial marqué par l’incertitude et soulève des questions sur l’avenir du financement des jeunes pousses au Québec. Plongeons dans les raisons de cette contre-performance et ses implications pour l’écosystème entrepreneurial.

Un Contexte Économique Tumultueux

Le rapport annuel d’Investissement Québec pour l’exercice clos le 31 mars 2025 dresse un tableau sans fard : un rendement global de seulement 0,3 %, soit environ 13 millions de dollars, loin des 194 millions prévus par le ministre des Finances, Éric Girard. Cette performance en demi-teinte s’explique par un cocktail de facteurs défavorables : une volatilité accrue des marchés, un ralentissement des investissements privés et des pertes de crédit dans un climat économique dégradé.

« La performance d’Investissement Québec a été marquée par un environnement économique incertain et des conditions mondiales instables. »

– Extrait du rapport annuel d’Investissement Québec

Le dernier trimestre de l’exercice a été particulièrement rude, avec un plongeon des marchés boursiers amplifié par les répercussions de tarifs commerciaux internationaux. Ce contexte a pesé lourdement sur les portefeuilles de capital-risque, où la prise de risque est inhérente, mais où les rendements peuvent être spectaculaires… ou désastreux.

Capital-Risque : Une Perte de 4,9 % Qui Fait Mal

Le segment du capital-risque d’Investissement Québec, qui représente 17 % de son portefeuille total (soit 1,2 milliard de dollars), a été le plus durement touché. Les investissements directs dans des entreprises ont accusé une perte de 65 millions de dollars, tandis que les investissements indirects, via des fonds où IQ agit comme partenaire limité, ont généré un maigre rendement de 4 millions. Ces chiffres contrastent avec les années fastes, comme 2021, où les rendements avaient atteint 25 % grâce à un marché des sorties florissant.

Pourquoi une telle dégringolade ? La réponse réside en partie dans la prudence des investisseurs, qui, face à l’incertitude, ont réduit leurs engagements. Les entreprises technologiques, souvent au cœur des portefeuilles de capital-risque, ont vu leurs valorisations chuter, à l’image de Lightspeed Commerce, une des pépites québécoises soutenues par IQ.

Lightspeed Commerce : Une Étoile en Difficulté

Lightspeed Commerce, dans laquelle IQ a injecté plus de 100 millions de dollars, illustre les défis du moment. En mars 2025, l’action de l’entreprise, cotée au Nasdaq, s’échangeait à 8,75 $ US, soit une chute de plus de 50 % depuis le début de l’année. Cette dégringolade s’explique par un ralentissement de la croissance du commerce électronique et une révision à la baisse des prévisions de revenus, bien que l’entreprise ait franchi le cap symbolique du milliard de dollars de chiffre d’affaires.

Ce cas n’est pas isolé. D’autres entreprises du portefeuille d’IQ ont souffert des mêmes vents contraires, amplifiés par les tensions commerciales internationales et une conjoncture macroéconomique défavorable.

Les Fonds d’Investissement : Une Performance Mitigée

Du côté des investissements indirects, IQ agit comme partenaire limité dans 40 fonds, représentant un engagement total de 1,2 milliard de dollars. Parmi ces fonds figurent des noms bien connus comme Inovia Capital, Panache Ventures et Novacap. Sur l’année écoulée, IQ a investi 130 millions de dollars dans cinq nouveaux fonds et trois investissements de suivi. Cependant, les performances globales restent en berne, certains fonds enregistrant des pertes qui éclipsent les rendements positifs d’autres.

Ce contraste reflète la nature cyclique du capital-risque : certains fonds prospèrent grâce à des paris gagnants, tandis que d’autres peinent à surmonter les défis du marché. IQ, en tant qu’acteur public, doit jongler entre son mandat de rentabilité et celui de soutien à l’économie locale.

Un Mandat à Double Tranchant

Investissement Québec n’est pas un investisseur lambda. En plus de chercher des rendements, l’agence a pour mission de stimuler le développement économique du Québec. Cela inclut le soutien aux startups via des programmes comme Impulsion PME, un initiative d’investissement pour les jeunes entreprises qui avait été suspendue à l’automne 2024 avant d’être relancée récemment. Ce double objectif – rentabilité et impact économique – complique la tâche d’IQ, surtout dans un contexte de marché difficile.

Sur cinq ans, IQ affiche un rendement moyen de 6,2 %, supérieur au coût moyen d’emprunt du gouvernement (2,2 %). Mais ce chiffre est gonflé par les années exceptionnelles, comme 2021, et masque les difficultés récentes.

« Les rendements à court terme sont décevants, mais notre mission reste d’accompagner les entreprises québécoises sur le long terme. »

– Représentant d’Investissement Québec

Un Écosystème Sous Pression

Le Québec n’est pas un cas isolé. Un récent rapport de la BDC Capital montre que les fonds de capital-risque canadiens affichent des rendements négatifs sur un et trois ans, avec un taux de rendement interne (IRR) à 10 ans de 10 %, en baisse par rapport à 11,7 % l’année précédente. Cette conjoncture difficile touche l’ensemble du pays, où les investisseurs se montrent plus frileux et les levées de fonds se compliquent.

Pour les startups québécoises, ces chiffres sont un signal d’alarme. Moins de capitaux disponibles signifient une concurrence accrue pour les financements, obligeant les entrepreneurs à redoubler d’efforts pour séduire les investisseurs.

Quelles Perspectives pour l’Avenir ?

Face à ces défis, Investissement Québec pourrait ajuster sa stratégie. Parmi les pistes envisagées :

• Diversifier davantage son portefeuille pour réduire les risques liés à la volatilité des marchés.
• Renforcer le soutien aux secteurs résilients, comme la technologie verte ou la santé numérique.
• Collaborer avec des fonds internationaux pour attirer des capitaux étrangers au Québec.

Ces ajustements pourraient permettre à IQ de mieux naviguer dans un environnement économique incertain tout en continuant à soutenir l’innovation locale. Cependant, la route reste semée d’embûches, notamment avec la menace de nouvelles tensions commerciales et une conjoncture mondiale imprévisible.

Le Rôle des Entrepreneurs

Pour les entrepreneurs, ce climat exige une résilience accrue. Les startups doivent non seulement démontrer la viabilité de leur modèle d’affaires, mais aussi leur capacité à générer des rendements dans un contexte difficile. Cela passe par :

• Une gestion rigoureuse des coûts pour prolonger leur runway.
• Une focalisation sur des marchés porteurs, comme l’intelligence artificielle ou la fintech.
• Des partenariats stratégiques pour accéder à de nouveaux capitaux ou marchés.

En somme, la perte enregistrée par Investissement Québec est un symptôme d’un malaise plus large, mais aussi une opportunité pour repenser les stratégies d’investissement et de soutien aux startups. L’écosystème québécois, riche en talents et en innovation, a les atouts pour rebondir, à condition de s’adapter à ces nouveaux défis.

Conclusion : Une Leçon d’Adaptabilité

La contre-performance d’Investissement Québec en 2025 est un rappel brutal des aléas du capital-risque. Pourtant, elle ne doit pas éclipser les succès passés ni le potentiel futur de l’écosystème entrepreneurial québécois. En tirant les leçons de cette année difficile, IQ et les startups qu’elle soutient peuvent poser les bases d’une reprise solide. L’avenir du Québec comme terre d’innovation dépendra de sa capacité à transformer ces défis en opportunités.

Et vous, pensez-vous que les startups québécoises sauront rebondir face à ces vents contraires ? L’histoire du capital-risque est faite de cycles : après la tempête, le soleil finit toujours par revenir.