La Folle Levée de Fonds de Bolt : Les Dessous d’un Deal Hors Norme
La semaine dernière, la fintech Bolt a secoué le monde des startups en tentant de lever 450 millions de dollars, dont 200 millions en actions, à une valorisation de 14 milliards de dollars. Mais cette opération est loin d'être conventionnelle. Bolt veut forcer ses investisseurs existants à remettre au pot, sous peine de voir leurs parts rachetées pour un centime. Un pari osé qui suscite de vives réactions dans l'industrie.
Les dessous d'un term sheet explosif
D'après les documents ayant fuité, Bolt cherche à lever 200 millions de dollars en actions, ainsi que 250 millions supplémentaires en "crédits marketing". Mais la véritable bombe se cache dans les détails du term sheet. La startup veut imposer à ses actionnaires actuels de participer à cette nouvelle levée de fonds, sans quoi leurs parts seraient rachetées pour un centime symbolique.
Une manœuvre agressive baptisée "pay-to-play" qui vise à renflouer les caisses de Bolt, tout en évinçant les investisseurs réticents. Le retour aux commandes du fondateur Ryan Breslow, qui avait quitté son poste de CEO début 2022 suite à des controverses, ajoute encore au caractère sulfureux de l'opération.
Une valorisation démesurée ?
Avec un chiffre d'affaires annualisé de seulement 28 millions de dollars et 7 millions de bénéfices bruts fin mars, la valorisation de 14 milliards visée par Bolt apparaît extrêmement élevée. Même Brad Pamnani, l'investisseur à la manœuvre, reconnaît avoir initialement tablé sur 9 à 10 milliards. Mais il se dit convaincu que Bolt peut atteindre ce niveau :
Nous pensons que c'est une valorisation juste et atteignable pour Bolt.
– Brad Pamnani, investisseur
Le grand retour de Ryan Breslow
Le retour de Ryan Breslow au poste de CEO est une condition sine qua non de ce nouveau tour de table. Malgré sa démission l'an dernier suite à des accusations de misleading des investisseurs, les nouveaux entrants estiment que Bolt ne peut réussir sans son fondateur charismatique. Un bonus de 2 millions de dollars lui sera d'ailleurs versé pour son come-back, en plus d'un million d'arriérés de salaire.
Une issue incertaine
Les actionnaires existants ont jusqu'à la fin de la semaine pour indiquer s'ils comptent participer. Mais le rachat forcé de leurs parts pour un centime en cas de refus est juridiquement douteux, la plupart des startups ayant besoin de l'accord de la majorité des investisseurs privilégiés pour une telle manœuvre. Les gros actionnaires pourraient donc bloquer l'opération, quitte à laisser Bolt exsangue.
Au final, cette levée de fonds s'apparente à un énorme coup de poker, dont l'issue est plus qu'incertaine. Bolt joue son va-tout pour rester dans la course, quitte à se mettre à dos son board et ses soutiens de la première heure. Un pari très risqué qui pourrait aussi bien le propulser au sommet que précipiter sa chute. Les prochains jours s'annoncent décisifs pour la licorne de San Francisco.
Affaire à suivre, donc. La bataille entre Bolt et ses investisseurs ne fait que commencer et promet encore de nombreux rebondissements dans les semaines à venir. Une chose est sûre : cette levée de fonds hors norme fera date dans l'histoire de la Silicon Valley.
