Les rendements américains chutent après l’inflation CPI
Les marchés financiers américains ont été pris de court ce jeudi par la publication des derniers chiffres de l'inflation. Contre toute attente, l'indice des prix à la consommation (CPI) a ralenti en juin, tant sur un mois que sur sa composante sous-jacente. Cette surprise a immédiatement fait réagir les marchés obligataires, les rendements des bons du Trésor américain dégringolant à leur plus bas niveau depuis plusieurs mois.
Un tournant pour la politique monétaire de la Fed ?
Ce ralentissement inattendu de l'inflation relance les spéculations sur un possible changement de cap de la Réserve fédérale américaine. Après une série de hausses de taux destinées à juguler une inflation galopante, la banque centrale pourrait entrevoir la possibilité d'une première baisse dès le mois de septembre. Les investisseurs y croient en tout cas fortement, estimant à 94% la probabilité d'un tel scénario, contre 70% en début de semaine.
Les chiffres de l'inflation en détail
En juin, l'indice des prix à la consommation a reculé de 0,1% sur un mois, là où les analystes tablaient sur une stabilité. Plus significatif encore, l'inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l'énergie et de l'alimentation, a elle aussi baissé de 0,1%, alors que le consensus misait là encore sur un statu quo. Sur un an, la hausse des prix ralentit à 3%, un plus bas depuis mars 2021.
La persistance de l'inflation a forcé la Fed à repousser ses baisses de taux, mais des indications que la dynamique des prix se normalise encouragent les investisseurs.
Commentaire de marché
L'impact sur les marchés obligataires
Dans la foulée de cette publication, les rendements des emprunts d'État américains se sont fortement repliés. Le taux à 10 ans a chuté de près de 9 points de base à 4,19%, tandis que celui à 2 ans, plus sensible aux anticipations de politique monétaire, a plongé de 12 points de base à 4,51%. Des mouvements d'une ampleur rare qui témoignent d'un vif regain d'appétit pour les obligations de la part des investisseurs.
Vers une normalisation de l'inflation ?
Si ces chiffres ne font pas une tendance, ils laissent espérer que le pic d'inflation est désormais derrière nous. La Fed, qui a martelé que son objectif était de ramener l'inflation vers sa cible de 2%, dispose avec ces données d'une marge de manœuvre plus importante. Pour les marchés, c'est le scénario d'un « atterrissage en douceur » de l'économie qui semble se dessiner, permettant à la banque centrale de relâcher progressivement son étreinte monétaire sans provoquer de récession.
Bien sûr, cette perspective reste soumise à de nombreuses incertitudes, qu'il s'agisse de l'évolution des prix de l'énergie, des tensions géopolitiques ou de la résilience de la consommation et de l'emploi. Mais dans l'immédiat, les investisseurs savourent ce répit sur le front de l'inflation, une bouffée d'oxygène bienvenue après une année 2022 particulièrement éprouvante pour les marchés obligataires.
