L’introduction en bourse de ServiceTitan : un parcours atypique
Quand une licorne de la Silicon Valley fait son entrée en bourse, cela ne passe généralement pas inaperçu. Mais dans le cas de ServiceTitan, éditeur de logiciels dans le cloud pour les entreprises, cette étape cruciale prend une tournure pour le moins originale. Entre rachats d'actions préférentielles, investisseurs triés sur le volet et valorisation en dents de scie, plongeons dans les coulisses d'une introduction en bourse pas comme les autres.
311 millions de dollars pour racheter des actions préférentielles
Premier fait marquant : ServiceTitan compte utiliser une part importante des fonds levés lors de son IPO, environ 311 millions de dollars, pour racheter l'intégralité de ses actions préférentielles non convertibles. Détenues par Saturn FD Holdings LP et Coatue Tactical Solutions PS, ces actions avaient été émises au prix unitaire de 1000 dollars. En prime, leurs détenteurs recevront tous les dividendes non versés, à hauteur de 10% par an pendant 5 ans, puis 15% la sixième année. Des taux largement supérieurs à la moyenne du secteur tech, située autour de 3,2% selon Dividend.com.
Dénouer ces coûteux investissements n'est pas l'utilisation la plus courante des fonds d'une IPO. Les entreprises préfèrent généralement les consacrer à leur développement ou à de potentielles acquisitions. ServiceTitan précise que le reliquat servira effectivement de fonds de roulement ou à d'autres fins corporate.
Un tour de table à double tranchant
Cette annonce fait suite à une autre particularité. Lors de son tour de table de série H en 2022, ServiceTitan avait accordé à ses nouveaux investisseurs un mécanisme de ratchet avec intérêts composés. En clair, si le prix d'introduction s'avérait inférieur à celui payé par ces investisseurs (84,57 dollars par action), ServiceTitan s'engageait à éponger la différence en leur octroyant des actions supplémentaires. Un mécanisme exponentiel à chaque trimestre de retard au-delà du 22 mai 2024.
Ils veulent clairement assainir leur capital, quitte à utiliser une partie des fonds levés pour racheter ces actions. Ils auraient pu le faire à tout moment mais disposent maintenant de la trésorerie nécessaire.
Alex Clayton, General Partner chez Meritech Capital
Des pertes qui se réduisent mais restent conséquentes
Malgré une réduction de ses pertes, ServiceTitan a encore besoin de cash pour son activité. Sur son dernier exercice fiscal, la société a essuyé une perte opérationnelle de 183 millions de dollars, qui grimpe à 195 millions en incluant les charges d'intérêts et autres coûts. Lors de son IPO, prévue à un prix unitaire de 52 à 57 dollars, ServiceTitan espère lever entre 446 et 514 millions de dollars.
5% des actions réservées à des acheteurs choisis
Autre fait notable, ServiceTitan réserve 5% de ses actions à un cercle fermé. En font partie les amis et la famille des fondateurs, ainsi que certains décideurs clés parmi ses clients. Si ce type de pratique tend à se répandre, à l'image de Reddit qui a récemment réservé des parts à ses modérateurs, elle peut soulever des questions de conflits d'intérêts.
Introduire une dose de singularité peut être un moyen de sortir du lot pour une licorne dans un marché en berne. Mais entre montages financiers audacieux et cercle restreint d'actionnaires, ServiceTitan joue gros. Les prochaines semaines nous diront si ce pari atypique était le bon. Une chose est sûre, cette IPO ne ressemblera à aucune autre.
