Lenskart IPO Réussit un Début Timide

Imaginez une startup qui lève près de 821 millions de dollars en une seule journée, mais qui voit son action chuter de 11 % dès l'ouverture. C'est exactement ce qui est arrivé à Lenskart lors de son introduction en bourse ce lundi. Pourtant, contre toute attente, elle a fini la séance en hausse, prouvant une fois de plus que le marché indien des IPO réserve bien des surprises.

Lenskart : Un Parcours Boursier en Montagnes Russes

Le géant indien de l'optique en ligne a fait ses premiers pas sur le marché boursier avec une offre publique initiale colossale de 72,8 milliards de roupies, soit environ 821 millions de dollars. Les actions ont débuté à 395 roupies, en dessous du prix d'émission fixé à 402 roupies. Une déception initiale pour les investisseurs retail qui s'attendaient à un démarrage en fanfare.

Mais le vent a tourné. Après avoir touché un bas à 356,10 roupies, l'action a entamé une remontée spectaculaire pour clôturer à 404,55 roupies. Cette performance a porté la capitalisation boursière de Lenskart à environ 702 milliards de roupies, soit près de 8 milliards de dollars. Un soulagement pour les fondateurs et les investisseurs institutionnels qui avaient massivement soutenu l'opération.

Ce rebond n'est pas anodin. Il reflète la confiance des grands fonds malgré les doutes initiaux sur la valorisation. L'IPO a été sursouscrite 28 fois, principalement grâce aux investisseurs qualifiés. Une preuve que le modèle d'affaires de Lenskart séduit les professionnels du secteur.

Un Modèle Vertical Intégré qui Fait la Différence

Lenskart ne se contente pas de vendre des lunettes en ligne. La société contrôle toute la chaîne de valeur, de la fabrication à la distribution en passant par les magasins physiques. Ce modèle vertically integrated lui permet de proposer des prix compétitifs tout en maintenant des marges intéressantes.

Avec plus de 15 ans d'expérience, l'entreprise a su se positionner face à des concurrents traditionnels comme Titan Eye+ et des nouveaux entrants directs aux consommateurs. Elle opère dans un marché indien de l'optique estimé à plusieurs milliards de dollars, encore largement dominé par des acteurs offline.

Nous n'avons pas construit Lenskart pour atteindre une valorisation. Nous l'avons fait pour atteindre les gens, de Delhi aux plus petites villes d'Inde.

– Peyush Bansal, PDG et cofondateur de Lenskart

Cette déclaration du PDG, connu du grand public grâce à son rôle de juge dans Shark Tank India, résume parfaitement la philosophie de l'entreprise. Au-delà des chiffres, Lenskart vise l'accessibilité de la correction visuelle pour des millions d'Indiens.

Des Chiffres qui Parlent : Croissance et Profitabilité

Pour l'exercice fiscal 2025, terminé en mars, Lenskart a affiché une croissance solide. Le chiffre d'affaires a progressé de 23 % à 66,53 milliards de roupies, environ 750 millions de dollars. Le bénéfice net s'est établi à 2,97 milliards de roupies, soit 33 millions de dollars.

Cette profitabilité inclut toutefois un gain comptable de 1,67 milliard de roupies lié à l'acquisition d'Owndays. Sans cet élément exceptionnel, le profit opérationnel ressort à 1,30 milliard de roupies, environ 15 millions de dollars. Des chiffres qui montrent que l'entreprise est sur la voie de la rentabilité durable.

Voici un aperçu des performances financières clés :

• Chiffre d'affaires 2025 : 66,53 Md ₹ (+23 %)
• Bénéfice net rapporté : 2,97 Md ₹
• Profit core (hors exceptionnel) : 1,30 Md ₹
• Marge nette core : environ 2 %

Ces indicateurs démontrent une amélioration progressive de la rentabilité, même si les marges restent modestes pour une entreprise de cette taille. Le modèle scalable de Lenskart, combiné à son expansion géographique, laisse entrevoir un potentiel de croissance significatif.

Une Valorisation qui Fait Débat

À son prix de clôture, Lenskart s'échange à environ 10 fois son chiffre d'affaires et 230 fois son profit core. Des multiples élevés qui placent l'entreprise parmi les startups indiennes les plus chèrement valorisées, aux côtés de Honasa ou BlueStone.

Cette valorisation représente une progression de plus de 60 % par rapport à la transaction secondaire de juin dernier, où des actions s'étaient échangées autour de 5 milliards de dollars. Fidelity avait même revalorisé sa participation à 5,6 milliards en novembre.

Les critiques n'ont pas manqué sur les réseaux sociaux. Beaucoup d'investisseurs retail jugent le prix "excessif". Pourtant, DSP Asset Managers, qui a investi avant l'introduction, défend cette valorisation :

Le business reste fort et scalable, même si la valorisation est chère.

– DSP Asset Managers

Le marché semble partager cet avis. La sursouscription massive et le rebond de l'action en séance témoignent d'une confiance institutionnelle dans les perspectives à long terme de Lenskart.

Stratégie d'Expansion et Utilisation des Fonds

Les fonds levés lors de cet IPO ne resteront pas inactifs. Lenskart prévoit une utilisation stratégique pour accélérer sa croissance :

• Ouverture de nouveaux magasins à travers l'Inde
• Renforcement de la chaîne d'approvisionnement
• Investissements en technologie et marketing
• Réserve pour acquisitions potentielles

L'entreprise, déjà présente dans plusieurs pays asiatiques grâce à l'acquisition d'Owndays, ambitionne une expansion internationale plus ambitieuse. Le marché indien de l'optique, encore fragmenté, offre d'immenses opportunités de consolidation.

En parallèle, Lenskart continue d'innover avec des technologies comme l'essayage virtuel de lunettes via smartphone. Ces outils digitaux renforcent l'expérience client et différencient la marque dans un secteur traditionnellement physique.

Le Contexte des IPO Indiennes en 2025

L'introduction de Lenskart s'inscrit dans une vague plus large d'IPO de startups indiennes. Le resserrement du financement venture en late-stage pousse de nombreuses licornes vers les marchés publics. L'appétit des investisseurs domestiques, dopé par la croissance économique, facilite ces opérations.

Parmi les candidates potentielles à une cotation prochaine :

• Groww et Pine Labs dans la fintech
• PhysicsWallah dans l'edtech
• Capillary Technologies en SaaS
• BoAt dans l'audio grand public

Cette tendance marque une maturation de l'écosystème startup indien. Après des années de croissance financée par le venture capital, ces entreprises cherchent désormais la validation des marchés publics et un accès à des capitaux plus larges.

Les Défis à Venir pour Lenskart

Malgré son succès boursier, Lenskart fait face à plusieurs défis. La concurrence s'intensifie avec l'arrivée de nouveaux acteurs D2C et l'expansion des chaînes traditionnelles en ligne. Maintenir la croissance tout en améliorant la profitabilité sera crucial.

L'expansion internationale, particulièrement en Asie du Sud-Est via Owndays, représente un pari risqué. Les différences culturelles et réglementaires pourraient compliquer l'intégration. De plus, les fluctuations des devises et l'inflation des matières premières impactent les marges.

Enfin, la pression des actionnaires publics pour des résultats trimestriels pourrait contraindre la direction à privilégier la rentabilité à court terme au détriment d'investissements stratégiques à long terme. Un équilibre délicat à trouver.

Perspectives et Recommandations pour les Investisseurs

À court terme, l'action Lenskart pourrait connaître une certaine volatilité. Les investisseurs retail, déçus par l'ouverture, pourraient vendre, tandis que les institutionnels accumulent. Une consolidation autour des 400 roupies semble probable avant une nouvelle impulsion haussière.

À plus long terme, le potentiel reste attractif. Si Lenskart parvient à doubler son chiffre d'affaires d'ici trois ans tout en portant sa marge nette à 5-7 %, la valorisation actuelle paraîtra raisonnable. Les investisseurs patients pourraient être récompensés.

Pour ceux qui envisagent d'entrer en position, il convient de surveiller :

• Le taux de croissance des ventes en ligne vs offline
• L'évolution des marges opérationnelles
• Les annonces d'acquisitions stratégiques
• La pénétration sur les marchés internationaux

En conclusion, l'IPO de Lenskart illustre parfaitement la maturité croissante de l'écosystème startup indien. Malgré une valorisation élevée et un démarrage difficile, l'entreprise a su convaincre le marché de son potentiel. Reste à transformer cette confiance en résultats concrets pour justifier les attentes placées en elle.

Cette introduction réussie, bien que mouvementée, pourrait ouvrir la voie à d'autres géants du e-commerce indien. Le marché de la consommation digitale en Inde, porté par une classe moyenne en expansion, offre encore de belles opportunités. Lenskart, avec son modèle intégré et sa vision ambitieuse, semble bien positionné pour en profiter.

Le parcours boursier de Lenskart nous rappelle une leçon essentielle : en bourse, comme en entrepreneuriat, la résilience paie. Ce qui compte n'est pas tant le point de départ que la capacité à rebondir et à convaincre sur la durée. Une leçon que Peyush Bansal et son équipe semblent avoir bien intégrée.